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  大智慧阿思达克通讯社9月12日讯,在沪、深30只可转债中,在原有四只出现了溢价率倒挂现象的转债:泰尔转债(128001.SZ)、海直转债(127001.SZ)、隧道转债(110024.SH)在周五早盘溢价率逆袭“由负转正”,此外东华转债(128002.SZ)溢价率倒挂维持在较低水平。

  “溢价率倒挂收窄,表明其中的套利进一步缩小”一位大型券商金融分析师对大智慧通讯社表示:“这一点套利空间不大,因为套利有成本的,当时买的当天可以转股,第二天可以卖出,但是股票到第二天只要有一点的波动,这空间就没有了。”

  在转债市场,溢价率是投资者考虑是否需要转股的重要指标。由于可转债和正股价格都存在波动,要确定将可转债转股是否值得,就必须通过计算。一般而言,可转债的转股价值等于其正股价格除以其转股价。

  比如平安转债,正股价42.62元/股,转股价为40.63元/股,转股价值就是104.90元,而平安转债的价格是112.80元/张,于是得到的溢价率为7.53%。溢价率也就是转债价格要高于转股价值的意思。

  大同证券投资顾问刘云峰向大智慧通讯社表示:“投资转债操作时还是做债为主,一般转债反应慢,股票涨起来了,转债才慢慢的动。在股票起涨,转债还没动时候买入。当天股票涨上去了,转债就可以卖出,因转债是T+0交易,转股套利成本较高,一般情况下也不会出现太大的套利空间。”

  “除非股票涨停,预期明天还会继续大涨,这时买转债进行转股,因为债没有涨跌停限制,手续费这些成本不是主要的,主要成本是时间成本,就是在持有期内,股票价格变动的风险。” 刘云峰表示。

  在刘云峰看来,转债“上涨无限,下跌有界”,在正股上涨时转债跟随上涨,但正股走弱时,转债往往有较大的抗风险能力。

  “如果可转债的折价较大,便会出现套利空间,投资者可以低价买入可转债,并在转股后抛出,但要冒隔夜风险。因此在套利作用下,进入转股期的可转债价格往往要高于其转股价值,高于的部分为转股权利的期权价值。”一位大型券商金融分析师对大智慧通讯社表示,在可转债正股高于转股价且不断上涨时,可转债价格也要不断跟涨,投资者便可因此获利。

  不过,并不是溢价率越高,越凸显转股的回报。反而溢价率越高的转债,转股投机价值越低。

  根据大智慧大数据终端显示,包括深机转债(125089.SZ)、民生转债(110023.SH)和歌华转债(110011.SH)等转债溢价率高于15%,不过另外一方面,这三只转债的转股价值也低于100,也就是说正股价格小于转股价格。

  “这是都呈现债性的转债,此时转债价格与股价无关,它们的定价要考虑修正转股价的可能性,回售机会的大小,债券收益曲线,以及所含期权的大小。”刘云峰表示,溢价就代表比转股价值高,折价才代表,转股有空间。如果转债有溢价,转换成股票后就没有溢价了,溢价率越高,转股亏损就越多。

  “期权价值就是转债有变成股票的权利,这种权利价值很低时,会有很明显的溢价,这是它的投机价值”刘云峰表示,在转股价与股价很接近时,这种期权投机价值最大。而期权价值很高时,溢价趋向零,表现为股性,与股价完全同步。

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